O Banco Central Europeu corte taxas de juros novamente na quinta-feira, à medida que a inflação abranda e o crescimento económico vacila, mas não forneceu pistas substanciais sobre o seu próximo passo, mesmo com os investidores a apostarem numa flexibilização constante da política nos próximos meses.
O BCE baixou a sua taxa de depósito em 25 pontos base, para 3,50%, numa medida amplamente telegrafada, na sequência de um corte semelhante em Junho, uma vez que a inflação está agora a uma curta distância do seu objectivo de 2% e a economia nacional está a contornar uma recessão.
Com o corte amplamente esperado, a atenção dos investidores já se voltou para o que virá a seguir e para a forma como as decisões do BCE serão moldadas pelo amplamente esperado início do corte das taxas por parte da Reserva Federal dos EUA, na próxima semana. Mas o BCE, o banco central dos 20 países que partilham o euro, não revelou nada.
“Não estamos pré-comprometidos com uma trajetória de taxa específica”, disse a presidente do BCE, Christine Lagarde, numa conferência de imprensa, utilizando a fórmula padrão do banco para o que chama de abordagem política “dependente de dados”, reunião por reunião.
“Estamos a analisar toda uma bateria de indicadores”, disse ela, observando que Setembro provavelmente apresentaria uma leitura baixa da inflação simplesmente por causa dos efeitos de base estatística.
Os activos em euros foram pouco alterados pela mudança e pela ausência de pistas sobre a trajectória futura das taxas, o que os analistas interpretaram como prova da cautela do BCE.
“Dado que o historial do BCE em termos de previsão de inflação ascendente é bastante fraco, o BCE vai querer ter a certeza absoluta antes de se envolver em cortes de taxas mais agressivos”, disse Carsten Brzeski, Chefe Global de Macro no ING.
Lagarde pintou um quadro misto de que a inflação na área do euro continuava a ser sustentada pelo aumento dos salários, mesmo quando as pressões globais sobre os custos do trabalho moderaram e foram absorvidas pelas empresas.
Os decisores políticos do BCE mais pacíficos, principalmente do sul da zona euro, têm argumentado que os riscos de recessão estão a aumentar e que as taxas elevadas do BCE estão agora a restringir o crescimento muito mais do que o necessário, aumentando o risco de a inflação poder ficar abaixo do objectivo.
Receba as últimas notícias nacionais
Para notícias que impactam o Canadá e o mundo todo, inscreva-se para receber alertas de últimas notícias entregues diretamente a você quando elas acontecerem.
Mas os falcões cautelosos com a inflação, que ainda são maioria, dizem que o mercado de trabalho continua demasiado aquecido para que o BCE possa recuar, e que as pressões subjacentes sobre os preços, como evidenciado pelos persistentes custos dos serviços, aumentam o risco de a inflação poder subir novamente.
As novas previsões económicas pouco fizeram para resolver o debate.
As projecções trimestrais dos especialistas do BCE mostraram que o crescimento este ano será ligeiramente inferior ao previsto em Junho, enquanto a inflação ainda só será vista de volta ao objectivo no segundo semestre do próximo ano.
Isto significa que poucos, ou nenhum, decisores políticos poderão argumentar contra uma maior flexibilização, sendo a principal divisão a rapidez com que o BCE deverá agir.
Os decisores políticos agressivos deixaram claro que consideram apropriados os cortes trimestrais das taxas, uma vez que os principais indicadores de crescimento e salários – que informam as próprias projecções do BCE – são compilados de três em três meses.
Os investidores também estão divididos, com outro corte até Dezembro totalmente contabilizado nos mercados financeiros, mas a probabilidade de uma medida provisória em Outubro oscila entre 30% e 50%.
Com a mudança de quinta-feira, a taxa de depósito do BCE cairá 25 pontos base, para 3,5%. A taxa de refinanciamento, no entanto, foi reduzida em muito mais 60 pontos base, para 3,65%, num ajustamento técnico há muito sinalizado.
A diferença entre as duas taxas de juro foi fixada em 50 pontos base desde Setembro de 2019, quando o BCE injectava estímulos na economia para evitar a ameaça de deflação.
Anunciou planos em Março para estreitar o corredor para 15 pontos base a partir da reunião de quinta-feira, para encorajar o eventual relançamento dos empréstimos entre bancos.
Essa recuperação ainda estará a anos de distância, pelo que a medida do BCE constitui um ajustamento preventivo do seu quadro operacional.
Por enquanto, os bancos estão sentados sobre 3 biliões de euros de liquidez excedentária que depositam no BCE durante a noite, tornando a taxa de depósito efectiva o seu principal instrumento de política.
Com o tempo, esta liquidez deverá diminuir, obrigando os bancos a contrair novamente empréstimos junto do BCE à taxa de refinanciamento, tradicionalmente a taxa de juro de referência do banco central.
Quando isso acontecer, a taxa principal recuperará o seu estatuto principal, enquanto o corredor de taxas mais estreito deverá ajudar o BCE a gerir melhor as taxas de mercado.
A taxa marginal de empréstimo, um instrumento raramente utilizado, também foi reduzida em 60 pontos base, para 3,90%.
